記者 王珍

工業(yè)生產(chǎn)對電力的依賴程度較高，因此用電量往往與工業(yè)增加值具有較高的相關性。然而，今年以來兩者走勢明顯分化，1-5月，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.3%，但規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量累計同比僅增長0.3%。

規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)是指年主營業(yè)務收入在2000萬元以上的工業(yè)企業(yè)。對于發(fā)電量和工業(yè)增加值走勢“脫節(jié)”，分析師認為，這可能主要源于中國經(jīng)濟結構轉型升級、新舊動能切換，此外，還和淘汰落后產(chǎn)能、大小企業(yè)景氣度分化有關。

德邦證券宏觀團隊負責人張浩對界面新聞表示，今年以來，發(fā)電量增速持續(xù)低于工業(yè)增加值增速，主要有兩個原因。一是統(tǒng)計口徑的問題，月度的發(fā)電量和工業(yè)增加值數(shù)據(jù)主要統(tǒng)計規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)，而近年來由于分布式光伏的快速發(fā)展，規(guī)模以下企業(yè)的發(fā)電量增速顯著高于規(guī)模以上企業(yè)，這部分發(fā)電量未被月度規(guī)模以上發(fā)電量統(tǒng)計覆蓋，這意味著全社會總發(fā)電量實際增速可能高于公布的規(guī)模以上發(fā)電量增速。而就工業(yè)增加值而言，在當前的宏觀環(huán)境下，大型企業(yè)較中小型企業(yè)的競爭優(yōu)勢相對突出，這也導致規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)表現(xiàn)較強，制造業(yè)大型企業(yè)PMI景氣度持續(xù)高于中小型企業(yè)可以對此形成佐證。

第二是不同行業(yè)用電結構的差異和變化，在規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，可以用“每億元營收的用電量”這一指標來衡量不同行業(yè)的電耗程度。“我們發(fā)現(xiàn)部分行業(yè)能耗排序與工業(yè)增加值的景氣度并不一致。發(fā)電量與工業(yè)增加值的背離，背后也與高能耗企業(yè)表現(xiàn)較弱、低能耗企業(yè)生產(chǎn)增速顯著回升有關。”張浩說。

他進一步指出，綜合上述兩個方面來看，發(fā)電量與工業(yè)增加值背離，這不是“紕漏”，而是中國經(jīng)濟結構轉型升級的寫照和驗證。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院資深研究員馬泓也表示，發(fā)電量與工業(yè)增加值增速背離主要和新舊動能切換有關。他對界面新聞指出，傳統(tǒng)房地產(chǎn)、化工領域工業(yè)生產(chǎn)有所放緩，對應過往偏高能耗的發(fā)電量有所下降；計算機、信息通訊等新興行業(yè)發(fā)展較快，雖然這些行業(yè)用電量增加，但其用電量權重占比不及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，導致總發(fā)電量增速低于工業(yè)增加值增速。

另外，財通證券宏觀首席分析師陳興指出，用電量增速和工業(yè)增加值增速背離，或主要是在需求偏弱的背景下，行業(yè)產(chǎn)能過剩，優(yōu)勝劣汰之下大小企業(yè)景氣分化所致。

他解釋稱，在產(chǎn)能過剩的背景下，行業(yè)產(chǎn)能利用率較低，則用電量增速放緩。但另一方面，由于落后、低效產(chǎn)能被逐步淘汰，使得資源向高效、先進的企業(yè)集中，而同時優(yōu)質(zhì)企業(yè)能夠利用更先進的技術、設備和管理經(jīng)驗，提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，從而在同樣的生產(chǎn)規(guī)模下創(chuàng)造更多的價值，推動行業(yè)增加值的增長。

陳興指出，電氣機械、化工、非金屬礦和通用設備等行業(yè)用電量和工業(yè)增加值增速的背離非常顯著。從今年一季度各行業(yè)對總用電量累計增速的貢獻率和工業(yè)增加值累計增速相對2024年12月的變化結合來看，絕大多數(shù)的制造業(yè)行業(yè)都出現(xiàn)了用電量增速下降，但是增加值增速上漲的現(xiàn)象，尤其是電氣機械行業(yè)。

“同時，電氣機械、化工、非金屬礦和通用設備等行業(yè)的產(chǎn)能利用率處于歷史相對低位。結合產(chǎn)能周期利用率來看，當前很多制造業(yè)行業(yè)的產(chǎn)能利用率歷史分位數(shù)均位于50%以下，這意味著產(chǎn)能過剩的困境或正在發(fā)生。”陳興說。

他表示，用電量增速低于工業(yè)增加值增速的狀態(tài)或仍將延續(xù)，待需求改善或供給去化起效后或有改善。